Bewertungsabschlag

Auch gesucht als: Discount, Abschlag, Holdingabschlag, Konglomeratsabschlag, Conglomerate Discount

🇬🇧 Englisch: valuation discount (holding discount)
🇫🇷 Französisch: décote (décote de holding)
🇮🇹 Italienisch: sconto di valutazione (sconto holding)

Kurz erklärt

Ein Bewertungsabschlag liegt vor, wenn ein Unternehmen an der Börse tiefer bewertet wird, als es seine Einzelteile oder vergleichbare Firmen nahelegen würden. Der Abschlag wird meist in Prozent angegeben.

Typisch ist der Holdingabschlag: Eine Beteiligungsgesellschaft hält Aktien anderer Firmen, doch ihr Börsenwert liegt unter dem Marktwert dieser Beteiligungen (Net Asset Value). Gründe sind zusätzliche Verwaltungskosten, fehlender direkter Zugriff der Anleger auf die Beteiligungen und mögliche Steuern bei einem Verkauf. Ähnlich ist der Konglomeratsabschlag bei Mischkonzernen, die in vielen unterschiedlichen Branchen tätig sind und für Analysten schwer zu durchschauen sind.

Abschläge gibt es auch bei Ländern, Branchen oder Firmen mit schlechter Governance, etwa wenn ein dominanter Grossaktionär die Minderheit benachteiligen könnte. Für Anleger kann ein grosser Abschlag eine Chance sein, wenn ein Auslöser in Sicht ist, etwa eine Abspaltung, ein Aktienrückkauf oder ein aktivistischer Investor. Manche Abschläge halten sich aber über Jahre. Beteiligungsgesellschaften, die an der SIX kotiert sind, notieren zeitweise mit einem Ab-, zeitweise auch mit einem Aufschlag.

Allgemeine Erklärung, keine Anlageberatung.